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螺纹钢期权波动率分析及上市策略

发布时间：2022-12-25作者： 金衍君

螺纹钢期权于2022年12月26日（周一）起上市交易。首日挂牌RB2303、RB2304、RB2305、RB2310对应的期权合约。



螺纹钢的尾部风险较低且略微负偏。螺纹钢的波动率主要由日内波动率主导且没有明显的季节性特征。预计波动率期限结构将呈现近低远高的正挂结构，上市首日2303月份的波动率在20%-25%。

1.套利策略：期权上市初期，同一行权价的看涨看跌期权可能出现波动率偏差，导致看涨看跌合成期货与期货标的之间产生套利空间。

2.方向性策略：国内宏观的乐观预期阶段性兑现后螺纹钢多空分歧加剧，基于螺纹钢期权上市后近月隐波可能显著低于远月，且元旦春节临近，隐波易涨难跌，可考虑Gamma Scalping交易策略。

3.波动率策略：螺纹钢期权隐含波动率主要区间为[18%,28%]，高于30%时可考虑做空波动率的Delta对冲交易，低于15%时可考虑做多波动率的Delta对冲交易。

4.产业套期保值策略：
上游企业：备兑卖出虚值看涨期权。
贸易商：领口策略。
下游企业：卖出虚值看跌期权。

风险提示
关于期权交易操作，我们提示投资者需要注意的风险要点如下：
（1） 针对买入期权多头实现以小博大的投资者，须注意时机对于买入期权的重要性，最大亏损为全部权利金，切不可满仓买入。
（3） 无论是买入期权还是卖出期权，投资者需要注意做好资金管控，防止方向看对但是小范围的剧烈波动触发止损线带来的实际亏损。
（4） 新品种上市初期需要注意流动性不足带来的开平仓风险。
（5） 投资者需要注意作为美式期权卖方存在被提前行权的风险，被交易所配对到之后将转化为相应的期货持仓，可能面临期货合约的限仓、强平等风险。
关于期权策略推荐，我们提示投资者需要注意的风险要点如下：
（1）波动率分析和主要运行区间预估基于历史数据及规律，未来市场变化可能导致市场特征改变。

（2）限产政策。


【风险提示】

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